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开年那会儿，金价跟坐了火箭似的往上窜，一眨眼冲过了5600美元，那架势好像天空才是尽头。可屁股还没坐热，啪一下又栽下来，跌出四十多年没见过的大阴线。
这过山车一开，市场里头的脑袋们也彻底分成了两拨。眼看“黄金大年”要收尾，剩下来的十个月，猜涨的和猜跌的谁都说服不了谁，拉扯得厉害。
乐观的那一派嗓门挺大。高盛说春季摸到6000美元，摩根大通更猛，直接喊到6300，甚至琢磨着到本十年末冲上8000。法国巴黎银行也点头，觉得地缘政治那点事儿悬在那儿，金价年底到6000美元挺合理。国内的中信证券分析师也搭腔，说涨势没完，流动性的牌还没打完。
看多的理由翻来覆去就是那几样：全球央行还在买，美元信用有裂缝，地缘摩擦没消停。贝莱德的人虽然承认眼下颠得厉害，但还是认黄金这张长期牌。连那个BCA研究都一边警告还要跌，一边死抱着多头仓位不撒手。
可悲观的也不是吓大的。花旗银行直接泼冷水，说黄金占全球GDP的比重已经爬到55年来的高点，要是回到正常水平，金价得从高位腰斩，看到2500到3000美元。华泰证券乐观些，给了6800的目标，但这跟花旗的2500一比，价差四千多美元，完全不在一个频道上。
分歧不光在目标价上，连涨价的逻辑都开始打架。
以前那套美元跌、利率降、黄金涨的公式，这一波行情里经常对不上号。中信建投觉2025年推涨黄金的是关税对垒砸了美元信用，但2026年这招不灵了，美国押注AI，全球要扩资本开支，金价得把之前涨过头的那部分吐出来。换句话说，看空的认为老黄历翻篇了，看多的还在坚守阵地。
还有一个谁都不敢装看不见的信号：买家换人了。
以前撑场子的各国央行，买黄金跟吃自助餐似的，来一盘拿一盘。可到了2026年初，这拨长线资金的筷子明显放慢了。天风证券注意到，这一回冲顶的推手变成了ETF、散户这些瞅着价差吃饭的短线客。这群人手法凶，跑得也快，涨的时候一窝蜂，跌的时候踩死人。BCA研究也把话挑明了，亚洲资金那股追涨的劲儿，一旦赚钱效应翻脸，反手平仓就是雪崩。
这么一看，局面其实挺拧巴。
长期逻辑还在——央行没抛，地缘没平，美元那杆旗也没以前稳——但这些慢变量暂时摁不住短线的恐慌。金店门口，买金的跟退金的排成两条队，互相都觉得对方傻。白银那头更邪乎，中国刚把它列为战略物资，涨起来比黄金疯，跌起来一礼拜抹掉四成，硬是把杠杆客杀得片甲不留。
面对这局面，谁也不敢把话说满。
中信证券的策略师给了句实在话：有色板块历来是“高PE买，低PE卖”，跟买菜的逻辑反着来。眼下这档口，能拿住的就拿住，赚够的也甭贪，落袋为安最不硌牙。
黄金还是那个黄金，可年头不一样了。十年前牛抬头时进场的那批人，如今手里攥着一倍的涨幅，眼里全是迟疑。究竟是牛回头歇口气，还是牛转身下了坡，答案只写在接下来每一天的分时图里。
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